July 26th, 2010

avmalgin

По дешевке

Минфин предлагает продать крупнейшие госкомпании вдвое дешевле рынка


Правительству в ближайшие три года предложено приватизировать пакеты 10 госкомпаний и банков, рассказал чиновник Минфина и подтвердил официальный представитель министерства. В план приватизации на 2011-2013 гг. включены «Транснефть», «Роснефть», ФСК, «Русгидро», Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк, РЖД, «Совкомфлот» и АИЖК.

По расчетам Минфина, бюджет от продажи активов выручит 883,5 млрд руб. — 298 млрд в 2011 г., 276,1 млрд в 2012 г. и 309,4 млрд в 2013 г., говорит чиновник министерства; все эти деньги предлагается направить на финансирование бюджетного дефицита...

Средства от продажи госкомпаний и банков могут стать одним из мощнейших источников погашения дефицита бюджета, уверен чиновник Минфина: приватизация выгоднее займов, не нужно тратиться на обслуживание...

Только пакеты инфраструктурных компаний и компаний ТЭКа из этого списка стоят около $45-47 млрд, или почти 1,4 трлн руб. по пятничному курсу. Доля «Роснефти» по котировкам в РТС — $16,8 млрд, ФСК — $3,8 млрд, «Русгидро» — $1,3 млрд, пакет «Транснефти» мог бы стоить $6-7 млрд, считает Денис Борисов из Банка Москвы. Доля в «Совкомфлоте» стоит $1,3-1,4 млрд, полагает человек, близкий к совету директоров пароходства.

Не берутся эксперты оценить только РЖД, но если сравнивать ее с американскими Union Pacific и Norfolk Southern (по отношению капитализации к EBITDA), то вся монополия могла бы стоить около $68 млрд, а 25% минус 1 акция — примерно $17 млрд.

Намеченные к продаже пакеты Сбербанка и ВТБ исходя из пятничных котировок стоили 166,7 млрд и 204,3 млрд руб. соответственно. За долю в Россельхозбанке исходя из оценки его собственных средств можно выручить 55 млрд руб. Таким образом, всего назначенное к приватизации имущество может принести государству не 883,5 млрд руб., а более чем вдвое больше — свыше 1,8 трлн руб.

Минфин перестраховывается и закладывает минимальную стоимость, объясняет управляющий директор инвесткомпании Bright Minds Capital Денис Родионов: цены могут упасть из-за плохой конъюнктуры рынка, министерство ориентируется на самые консервативные оценки...

Снижение доли государства в экономике — правильный шаг, комментирует Игорь Николаев из ФБК, но выходит, что вместо того, чтобы повышать эффективность расходования средств, государство просто готово распродать остатки. В России не принято никаких мер по снижению рисков спекуляции в экономике, как, например, в Китае, Бразилии или на Тайване, продолжает Николаев, и нет гарантии, что инвестор купит пакет акций, чтобы участвовать в развитии компании, а не с целью простой перепродажи.

Момент для распродажи выбран правильно, уверен президент Icon Private Equity Кирилл Дмитриев: 2011-2013 годы — время, когда инвесторы будут интересоваться развивающимися рынками, так что кроме профильных российских инвесторов госкомпании могут быть интересны и портфельным инвесторам, и крупным западным фондам. То, что государство сохранит контрольные пакеты, большой роли играть не будет, убежден Николаев: это скорее деталь для спокойствия самого государства.